četvrtak, 29.10.2020. ✝ Verski kalendar € Kursna lista
ponedeljak, 30.06.2008. u 22:00 Nebojša Katić

DOBRI I LOŠI MOMCI EKONOMSKE POLITIKE

Komentari koji se mesecima provlače kroz domaće medije stvaraju sliku manihejske podele na ekonomskoj sceni Srbije. Na strani „zla” je država koja prekomerno troši i tako podstiče inflaciju. Na strani „dobra” je Narodna banka Srbije (NBS) koja ispravlja i neutrališe greške fiskalne politike, izgarajući da spasi što se spasiti može. NBS izvanredno komunicira sa medijima i zaslužna je za ovako stvorenu sliku – nažalost, jednostranu. Uzroci sve većih ekonomskih nevolja primarno su u domenu monetarne politike.

Osnovni zadaci centralne banke su održavanje cenovne stabilnosti i stabilnosti finansijskog sistema. U ostvarivanju tih ciljeva, centralna banka ne može ignorisati probleme u vezi sa nezaposlenošću i privrednim rastom, platnim bilansom i spoljnim dugom. Čini se da NBS ove makropokazatelje zanemaruje, a da pri tome ne ostvaruje ni svoj osnovni cilj – stabilnost cena.

Ako je borba protiv inflacije jedina mera uspeha, NBS je najneuspešnija banka u istočnoj Evropi. Od 2000. do 2007. godine, cene su u Srbiji ukupno porasle za oko 300 odsto. Na dalekom drugom mestu je Rumunija sa rastom cena od oko 162 odsto. U ostalim istočnim zemljama cene su u istom periodu porasle za manje od 50 odsto. Loša pozicija Srbije je gotovo nepromenjena i kada se spisak proširi zemljama bivšeg SSSR-a. Samo je u Belorusiji inflacija u poslednjih sedam godina viša od srpske.

U vođenju monetarne politike, NBS koristi dinar kao tzv. monetarno sidro. Vrednost dinara prema evru održava se na istom nivou, iako domaća inflacija stalno raste. Ovako (namerno) precenjeni kurs veštački obara uvozne cene i smanjuje inflatorni pritisak.

Precenjeni kurs podstiče uvoz, destimuliše i kažnjava izvoznike i razara platni bilans. Izvoz jedva da pokriva 46 odsto uvoza, pa se deo tog jaza mora pokriti prodajom imovine i zaduživanjem u inostranstvu. Katastrofalno stanje platnog bilansa jasno pokazuje svu besmislenost održavanja stabilnog kursa, u ambijentu u kome domaća inflacija višestruko premašuje inflaciju u zemljama sa kojima Srbije trguje.

Precenjeni kurs deformiše i cenovnu strukturu i šalje loše signale investitorima. Iskazano u evrima, u Srbiji je sve skupo. Pogotovo je skupa radna snaga koja Srbiju čini neatraktivnom za ulaganja. Nizak nivo investicija u nove industrijske pogone, pogotovo u proizvodnju za izvoz, to jasno pokazuje. Stabilnost valute je uvek poželjna, ali ne može biti zamena za stabilnost cena, a još manje može biti cilj monetarne politike po sebi.

„Jaki” dinar je valuta koju niko ne želi i u čiju vrednost malo ko veruje. Građani štede u devizama, a bankarskim tržištem dominiraju indeksirani krediti sa valutnom klauzulom. Oko 80 odsto kredita datih građanima je indeksirano. Poređenja radi, u Češkoj je indeksirano svega 15 odsto. Stepen indeksacije kredita u tranzicionim zemljama je merilo nepoverenja u domaću valutu. Kroz sveopštu indeksaciju finansijski sistem gubi fleksibilnost koja je osnovni razlog postojanja domaće valute.

Indeksiranjem kredita banke prevaljuju kursni rizik na neukog dužnika, izlažu ga riziku koji on ne ume da sagleda i od koga se ne može zaštiti. Zbog toga se u Srbiji krediti uzimaju lakomislenije no što bi se smelo, a banke ih, zaštićene valutnom klauzulom, odobravaju i tamo gde to ne bi radile kada bi one snosile kursni rizik. Finansijsko tržište je nedopustivo podređeno interesima banaka, na štetu građana i privrede.

Upravo indeksirani krediti vezuju ruke srpskim vlastima i sprečavaju devalvaciju koja je nužna i neizbežna. Devalvacija bi smanjila kupovnu moć građana koja je nerazumno uvećana precenjenim kursom i za koju nema pokrića. Prilagođavanje novom kursu je proces koji traži vreme i žrtve, ali daje rezultat – deficit trgovinskog bilansa se smanjuje, usporava se rast spoljnog duga i dolazi do povećanja proizvodnih investicija i zaposlenosti. Kratkoročno, devalvacija je uvek traumatična, a u uslovima kredita sa deviznom klauzulom ona je gotovo katastrofična. Veliki deo privrede i građana više ne bi mogao uredno da vraća kredite, likvidnost bankarskog sistema bi bila ugrožena, a vlast ozbiljno uzdrmana.

Ovaj scenario će Srbija teško izbeći, a i njegovo odlaganje postaje sve komplikovanije.

Privatna potrošnja je osnovni generator inflacije u Srbiji. Kako se bez devalvacije privatna potrošnja ne može ozbiljnije smanjiti, insistira se na smanjivanju javne potrošnje i suzbijanju tražnje koju kreira država. Budžetska sredstva se svakako mogu trošiti mnogo racionalnije, ali je prostor za „spasonosno” smanjivanje javne potrošnje mnogo manji nego što se sugerira. Mit o prekomernoj javnoj potrošnji ponajviše služi da sakrije probleme i nemoć monetarne politike.

Istini za volju, pozitivnih pomaka ima. NBS pokušava da merama monetarne politike smanji zaduživanje građana. Istovremeno, NBS želi i da vrati dinar na scenu, stimulišući zaduživanje bez valutne klauzule. Sve ovo je, bojim se, premalo i prekasno. Ako je za utehu, veliki broj tranzicionih država od Baltika do susedne Rumunije ima slične monetarne muke kao Srbija, a i dobar deo Latinske Amerike počinje da posrće pod njima. U inostranim stručnim krugovima to provocira živu debatu i preispitivanje vladajućih monetarnih dogmi. Početak mandata nove vlade je dobar trenutak da se i u Srbiji konačno otvori ozbiljna rasprava o monetarnoj politici.

finansijski konsultant

Komentari46
8f421
Molimo vas da sе u komеntarima držitе tеmе tеksta. Rеdakcija Politikе ONLINE zadržava pravo da – ukoliko ih procеni kao nеumеsnе - skrati ili nе objavi komеntarе koji sadržе osvrtе na nеčiju ličnost i privatan život, uvrеdе na račun autora tеksta i/ili članova rеdakcijе „Politikе“ kao i bilo kakvu prеtnju, nеpristojan rеčnik, govor mržnjе, rasnе i nacionalnе uvrеdе ili bilo kakav nеzakonit sadržaj. Komеntarе pisanе vеrzalom i linkovе na drugе sajtovе nе objavljujеmo. Politika ONLINE nеma nikakvu obavеzu obrazlaganja odluka vеzanih za skraćivanjе komеntara i njihovo objavljivanjе. Rеdakcija nе odgovara za stavovе čitalaca iznеsеnе u komеntarima. Vaš komеntar možе sadržati najvišе 1.000 pojеdinačnih karaktеra, i smatra sе da stе slanjеm komеntara potvrdili saglasnost sa gorе navеdеnim pravilima.

Antihristov PR
Kako god - pregovori sa đavolom vam ne ginu, a ko sa đavolom tikve sadi o glavu mu se lupaju. Bil Gejts je jedan od stratega koji su od planete napravili globalno selo. Omogucio je umrezavanje mediokriteta na zemlji. Sada smo svi saterani u tor sa video nadzorom. Ostaje jos da se svi podvrgnemo čipovanju, da nam Veliki Brat udari svakome po zig na čelo.Selekcija i eliminacija mogu se obaviti veoma lako i brzo. Poslusnici i mediokriteti na jednu stranu - u robovske logore iluminatskog raja na zemlji. A buntovnike i one koji misle svojom glavom pocistiti sa planete vec poznatim nam metodama. Sve do cifre od jedne"zlatne milijarde robova" koji ce sluziti Olimpijcima.
Dusan
Postovani, mislim da je vasa primedba o mogucnosti da se iskoristi formiranje nove vlade da bi se promenila monetarna politika sasvim razumna, ali i neverovatna. Cak i kada bi individue koje to treba da sprovedu bile razumne, sto su do sada svojim demagoskim ispadima u kontinuitetu negirale, vlada je isuvise slaba i nestabilna da bi se usudila da rizikuje velike potrese koji bi nuzno usledili. Oni ce nastaviti da se prave da se nista ne desava cak i kada sletimo sa litice, pa i kada se razbijemo. Ako je mogao on, zasto ne bi mogli i oni. Na kraju krajeva, njih podrzava i zapad i Rusija, dok je on imao samo labavu podrsku Rusije. Oni su, u ovoj promiskuitetnoj perverziji, nesmenjivi. Jedina sansa naseg slaboumnog naroda je dijaspora, koja bi morala da se organizuje, formira vladu u izgnanstvu i politicki i finansijski unisti i smeni taj olos. Ja sam spreman da ovo potkrepim i svojim novcem. Takvoj vladi bi bez razmisljanja rado placao drugi porez.
brudist
Srbija vodi potpuno suprotnu monetarnu politiku od Kine.Kina vestacki drzi svoju valutu drasticno potcenjenom i uz to vezanom za Dolar(Dolar peg).Na slaboj valuti je Kina napravila ekonomski procvat i bukvalno preuzela svetsko trziste.Pitanje je sada kako to da mala Srbija radi potpuno suprotno od Kine?Zasto se vodi monetarna politika koja sigurno nece doneti nista dobro?Da li da bi politicari mogli reci da su sada plate 8 puta vece nego 1999. godine?
Поздрав из БЛ
Склон сам повјеровати у ово што љубица пише,али не могу доказати!Што се тиче увијек сјајног г.Катића,све честитке.Оно што тај господин стручно образлаже,мислим да је намјењено господи у власти,посебно финансијским маговима типа Динкић& G17 co.Оно што обичан грађанин треба да зна, то је да новац мора ЗАРАДИТИ да би га потрошио,и да ће своју породицу довести до пропасти уколико диже кредите (индексиране и са клаузулом),а за које нема јасан план како да врати.И мора да себе и своје укућане натјера на суздржаност у потрошњи ако немају довољно.И мора да гласа за ону власт која државу схвата као домаћинство са укућанима који морају да РАДЕ и да троше ЗАРАЂЕНО.
Драган Николић
Да ли, док траје формирање Владе, могу и независни читаоци да предложе неко министарско место за овакве стручњаке?

PRIKAŽI JOŠ

Komentar uspešno dodat!

Vaš komentar će biti vidljiv čim ga administrator odobri.

Prijavite se na našu mailing listu

* Obavezna polja