Inflacija kvari poslovni ugled Srbiji

Ako želite da ove godine ulažete novac u neku od zemalja centralne i istočne Evrope, onda je bolje da investirate u akcije, nego privredne sektore. Taj savet ulagačima za investicionu strategiju ponudili su analitičari Erste grupe, koji inače predviđaju da će 2011. biti pozitivna godina za ulaganja u akcije na osnovu pozitivnih rezultata kompanija, atraktivnih vrednosti akcija, niskih prinosa na obveznice i pada averzije prema riziku koji će stvoriti pozitivno okruženje.

– Postoji opšta saglasnost u pogledu očekivanja da će dobit po akciji porasti u 2011. godini za oko 23 odsto. Preferiramo kompanije u cikličnim sektorima sa dinamičnim razvojem prodaje na tržištima u razvoju, koje će tako osetiti pozitivne efekte privrednog rasta u tim regionima. Očekujemo i da kompanije iz sektora nafte i gasa pokažu dobre rezultate u prvom kvartalu, tvrdi Hening Eskuhen, jedan od direktora istraživačkog tima za tržišta vlasničkih instrumenata.

Analitičari Erste grupe preporučuju i „blagu kočnicu” u telekomunikacijama i sektoru komunalnih usluga, s obzirom na njihova jasno opadajuća očekivanja u pogledu dobiti.

Očekivanja su da u 2011. godini region centralne i istočne Evrope treba da ubrza privrednu aktivnost, ali to će znatno zavisiti od nivoa privatne potrošnje. Na tim tržištima postaje sve važnija domaća potrošnja, čime se kompenzuje potencijalno slabljenje tražnje nemačke izvozno orijentisane privrede. Stope nezaposlenosti, mada ne pokazuju nikakav jasan zaokret naniže, već su neko vreme stabilne, što je smanjilo neizvesnosti sa kojima se suočavaju domaćinstva i trebalo bi da poboljša osećaj potrošača.

– Na tržištu, međutim, i dalje postoje rizici. Dva najveća verovatno su budući razvoj dužničke krize u južnoj Evropi i mogući problemi, naročito u Kini, zaključuje Eskuhen.

Analitičari za ulaganja u Mađarskoj sugerišu „sačekati pa videti”, iako će stope rasta dobiti i dalje biti iznad 20 odsto i za 2011. i za 2012. godinu. Tržište će zavisiti od paketa mera za konsolidaciju koji treba da donese vlada početkom 2011. godine. Tržište Češke ostaje, po oceni analitičara Erste grupe, neutralno jer nema šta mnogo da ponudi u smislu atraktivnih priča. Za Poljsku se i dalje misli da je „težak slučaj” – ekonomski rast je praćen i strukturnim deficitima, a bavljenje time je dovelo da nepopularnih mera kao što je smanjenje doprinosa za penzijske planove. Aktuelna cena nafte i stabilna perspektiva rasta, uz dovoljno likvidnosti u sistemu, „duvaju vetar u jedra” Rusiji gde se očekuje rast tržišta i vrednosti akcija. Turska je takođe rastuće tržište za ulaganje u akcije, ali analitičari ne očekuju da već u januaru dođe do spektakularnih rezultata. Tržišta Bugarske, Rumunije, Hrvatske i Srbije u ovoj godini ocenjena su kao „stabilno neutralna”. „Uklanjanje političkih i privrednih briga trebalo bi da ostane najveća prepreka/pokretač u ostvarivanju dobrih rezultata na tim tržištima”, ističu analitičari.

Glavni politički pokretač za srpsko tržište trebalo bi da bude napredak u pogledu zahteva za prijem u članstvo u EU, a potvrđivanje statusa kandidata moglo bi da usledi do kraja 2011. godine. Aktuelna proevropska vlada smatra se stabilnom i trajnom. U prvoj polovini 2011. godine skupština bi trebalo da usvoji novi zakon o tržištu hartija od vrednosti. Osim pooštravanja zahteva u pogledu javnosti i izveštavanja, novi zakon bi trebalo da olakša inicijalne javne ponude, a govorilo se da su u prošlosti glavna prepreka za nova listiranja bile pravne smetnje i skupe procedure. Trebalo bi da se nastavi i državni program raspodele akcija da bi se tržištu dalo nešto svežeg materijala.

Među glavnim negativnim aspektima za srpsko tržište vlasničkih instrumenata nalaze se inflatorna kretanja koja bi mogla dodatno da pokreću povećanja kamatnih stopa, kvareći relativne procene vrednosti instrumenata.

S obzirom na činjenicu da na poljoprivredu otpada 15 odsto BDP-a Srbije, taj sektor ostaje jedan od motora srpskog izvoza.

– I dalje pratimo „Sojaprotein”, kao jedinog evropskog proizvođača soje koji ima sertifikat da proizvodi genetski nemodifikovanu soju. Korporativno restrukturisanje omogućava kompaniji da se usredsredi na proizvode od soje za ljudsku ishranu sa dodatom vrednošću. Posle drastičnog pada u građevinarstvu, tražnja za jeftinim stanovima zajedno sa više velikih javnih projekata trebalo bi da pomogne građevinskom tržištu u Srbiji da se oporavi. U tom okruženju, mi bismo se fokusirali na „Energoprojekt”. Ova firma je aktivna u projektima izgradnje stambenih objekata, infrastrukture i energetike ne samo u Srbiji već i u 24 druge zemlje. S obzirom na to da država Srbija i dalje ima udeo od 33,5 odsto, šanse da se dobiju veliki domaći projekti ne bi trebalo da budu loše. Među bankama se naročito ističe AIK banka zbog niske vrednosti akcija koja verovatno predstavlja nižu cenu u odnosu na druge banke no što je potrebno, kaže se u izveštaju analitičara Erste grupe.

M. Brkić (/slika2)