​Britanske lokalne penzije se u velikoj meri oslanjaju na „sive" kredite

Lokalne samoupravne penzione šeme koje upravljaju imovinom u ukupnom iznosu od oko 400 milijardi funti (541 milijarda dolara) su među najvećim britanskim investitorima u nebankarske fondove za „kreditovanje u senci“, sektor zbog kojeg je Banka Engleske nedavno ukazala na zabrinutost.

Skoro polovina ovih šema u Engleskoj i Velsu je uložila ​10% ili više svoje imovine u takve fondove, pokazuje analiza Rojtersa, izlažući penzije zaposlenih, od pomoćnika u učionici do sakupljača smeća, oscilacijama na tržištima koja su i dalje neprozirna.

Visoki i stabilni prinosi nebankarskog kreditiranja u deceniji do 2024. godine učinili su ga atraktivnom opcijom za menadžere takvih šema, koje garantuju članovima konačnu penziju povezanu sa platom.

Međutim, devalvacije i upozorenja o neizvršenju obaveza u nebankarskom kreditiranju, uključujući privatne kredite, uznemirili su investitore ove godine i podstakli regulatore da upozore na rizike, uključujući nejasne tehnike vrednovanja i skriveni leveridž.

Dok su najveći znaci naprezanja bili u SAD, britanske banke su takođe otkrile propuste, a Banka Engleske je izrazila zabrinutost zbog netransparentnosti sektora.

Britanski regulator penzija uputio je upite Upravi za finansijsko ponašanje, koja je odbila da komentariše izloženost LGPS-a, čije su beneficije za članove garantovane zakonom.

Vlada već dugo podstiče penzione šeme da ulažu do 10% svojih sredstava u privatnu imovinu, koja uključuje privatni kapital, infrastrukturu i nekretnine, kako bi povećali prinose i podržali ekonomski rast Velike Britanije.

Rojtersov pregled godišnjih izveštaja 86 šema pokazao je da je LGPS akumulirao ukupno više od 32 milijarde funti (43 milijarde dolara) privatne i višestruko imovinske kreditne izloženosti.

Pregled pokazuje da su, u proseku, uložili 4,2% svoje imovine u privatne kredite i dodatnih 8,7% u višestruko imovinske kreditne fondove, otvara novu karticu. Oni drže mešavinu nelikvidnog i lakše trgovačkog nebankarskog duga, od korporativnih obveznica do kredita podržanih imovinom i kredita sa leveridžom.

Proseci su obuhvatili šeme koje su precizirale alokacije za svaku klasu imovine, oko 76% i 72% respektivno.

To se upoređuje sa zvaničnim procenama, otvara novu karticu, što ukazuje da su penzijske šeme sa definisanim doprinosom koje opslužuju većinu korporativnih zaposlenih izdvojile 3,5% svim nelikvidnim investicijama u 2025. godini.

U međuvremenu, od 47 lokalnih penzionih fondova (LGPS) koji su dali ciljeve privatnog kreditiranja, svi osim četiri su pali ispod njih, što ukazuje da bi mogli da kupe više.

PROJEKTIRANI PRINOSI

Privatni dužnički fondovi često zahtevaju od investitora da dugoročno ulože kapital i da ga više koriste tokom padova, što je Evropski odbor za finansijsku stabilnost upozorio prošle nedelje, otvara novu karticu, što bi moglo da primora penzijske investitore da prodaju više likvidne imovine kako bi prikupili gotovinu.

„Potencijalni negativan ishod dolazi kada projektovani prinosi koji su im (LGPS) obećani ili su projektovani jednostavno nisu dostupni“, rekao je Mik MekAtir, aktivista za finansijsku inkluziju i bivši član odbora FCA.

„Čak i ako je u prošlosti bilo malo superiornih rezultata, uslovi koji su funkcionisali u prošlosti više nisu tu“, dodao je, napominjući da krediti sa većim rizikom imaju tendenciju da budu uspešni kada ekonomije rastu, a kamatne stope niske.

Ovi uslovi su sada ugroženi ratom u Iranu.

Ludovik Falipu, profesor na Oksford Said poslovnoj školi, rekao je da znaci stresa među zajmoprimcima mogu dovesti do gubitaka za nebankarske kreditne fondove i otežati izlazak šema.

Dok najnoviji dostupni podaci LGPS-a pokazuju da su izdvajanja lokalnih penzionih fondova za privatni dug bila 3% portfolija u proseku 2024. godine, Rojtersova analiza je pokazala da su izloženosti nekih opštinskih šema bile daleko veće.

Londonski Lambet je investirao skoro 26%, otvara novu karticu svoje imovine u privatni dug i kredite sa višestrukom imovinom, pokazali su njegovi poslednji objavljeni podaci do decembra 2025. godine. Najnoviji godišnji izveštaj Kambrije, za godinu do marta 2025. godine, pokazao je da je izdvojio 8% za privatni dug.

Nijedna šema nije odgovorila na zahteve za komentar.

„NEMA NEPOSREDNIH BRIGA“

Međutim, glavni investicioni direktor investicione konsultantske kompanije Hajmans Robertson, Dejvid Voker, rekao je da penzioni fondovi sa savetodavnim fondovima nisu previše izloženi nebankarskim kreditima.

„Imaju druge klase imovine u koje mogu da se rebalansiraju i stoga ne vidim nikakve neposredne zabrinutosti u pogledu novčanog toka“, rekao je on.

Privatni dužnički fondovi često vezuju kapital investitora godinama, a krediti sa višestrukom imovinom se smatraju likvidnijim i robusnijim u periodima recesije, iako su neki to doveli u pitanje.

„Krediti sa višestrukom imovinom i određene „polulikvidne“ strategije često se ponašaju kao privatna imovina u stresnim scenarijima, čak i ako nisu tako označene“, rekao je Filipu.

Upravljanje likvidnošću britanskih penzionih fondova bilo je ozbiljno testirano 2022. godine kada su se suočile sa zahtevima za kapitalom za hedžing pozicije tokom krize državnih obveznica, iako su mnogi od tada preduzeli mere kako bi izdržali buduće šokove.

Dokumenti penzionih fondova sa savetodavnim fondovima pokazali su da su neki pravili odredbe za upravljanje likvidnošću za privatne kredite.

U zapadnom Londonu, penzioni fond opštine Hamersmit i Fulam bio je među grupom investitora koji su se povukli iz privatnog kreditnog fonda kojim upravlja Aberdin, a koji je menadžer imovine potvrdio Rojtersu da je sada likvidiran.

„U trenutnom okruženju, verujemo da je održavanje ravnoteže i fleksibilnosti u celom portfoliju važno, posebno imajući u vidu stalnu neizvesnost oko kamatnih stopa, ekonomskog rasta i uslova likvidnosti u nekim segmentima privatnog tržišta“, rekao je Rojtersu Fil Trigs, direktor penzija i trezora za londonske fondove, uključujući Hamersmit i Fulam.

Lokalni penzioni fond Glosteršira je u februaru rekao da će se zadužiti ako investicije u privatnu imovinu izazovu probleme sa likvidnošću „kako bi spasao fond od toga da postane prinudni prodavac imovine“. Fond je odbio da da dalje komentariše, prenosi Rojters.