Хазардери без подршке

Процес деструкције америчког инвестиционог банкарства започет пропашћу Бер Стернса (марта ове године), наставио се јуче, када је „Лиман Брадерс”, једна од најрепутабилнијих америчких инвестиционих банака, огласила стечај. Грозничава акција спасавања је трајала недељама, али је окончана фијаском. Истовремено, „Мерил Линч”, друго велико име светских финансија, за длаку је избегао сличну судбину. „Банк оф Америка” је одлучила да купи „Мерил Линч” и спаси га пропасти, ослањајући се више на коцкарски инстинкт него на рационалну анализу.

Пре недељу дана, америчко Министарство финансија је ефективно национализовало две финансијске институције („Фани Ме” и „Фреди Мек”) које су кључни стубови сложеног механизма финансирања хипотекарних кредита у САД. Ради се о највећој национализацији у историји и највећој операцији спасавања финансијског система коју је свет видео. Дугови ове две куће се крећу око нивоа од 40 одсто америчког БДП-а. У овом процесу, на бази одлуке америчког Конгреса, ризик приватног сектора је социјализован и преваљен на леђа америчких пореских обвезника. Очекивало се да ће ова спектакуларна операција умирити финансијско тржиште, да ће вратити поверење у финансијски систем и обезбедити предах за мирну консолидацију тржишта. То се, међутим, није догодило и јуче је отпочео нови циклус мука чији се крај још не може сагледати.

Месецима уназад се знало да су „Лиман Брадерс” и „Мерил Линч” само „мртваци који ходају”. Очекивало се да ће и ове банке бити купљене у некој од драматичних операција спасавања на које се свет полако навикава.

Америчке финансијске власти су овога пута одбиле да на себе преузму део дугова „Лиман Брадерса” и тиме га гурнуле у стечај. Овим је сигнализирано да је процес „национализовања” финансијског система можда завршен. Ако је допуштено да моћни „Лиман” оде у стечај са 600 милијарди обавеза према другим финансијским институцијама, шта је остало за мање играче у тешкој позицији. Ова интерпретација може значити да је време моралног хазарда при крају и да америчка држава више неће поткопавати сопствени рејтинг штитећи неодговорне хазардере.

Постоји, међутим, и друга, драматичнија интерпретација. Једна од највећих осигуравајућих кућа на свету, АИГ, у великим је финансијским проблемима. „Драмски” потенцијал „Лиман Брадерса” је шала у односу на проблеме који могу настати на тржишту осигурања. У том контексту, америчке финансијске власти можда само штеде „џебану” за нове, велике интервенције које ће уследити. То је сценарио од кога се диже коса на глави.