Узалудно трошење девизних резерви

Народна банка Србије је за одбрану динара јуче потрошила 50 милиона евра, а од почетка године из девизних резерви и око 900 милиона евра. Само од почетка октобрадо јуче на девизном тржиштује продала 561 милион евра, а у новембру 342 милиона евра.И поред тога, динар је само током протекле недеље изгубио 4,42 одсто вредности, а данашњи курс је 88,78 динара за евро.

Питање које многи постављају гласи: до које ће границе девизних резерви НБС спасавати динар?

– Не постоји унапред зацртан и одређен ниво курса који Народна банка покушава да оствари. Интервенције за очување вредности динара или преокретање тржишних трендова у актуелним условима имале би за резултат знатно обимније трошење девизних резерви уз неизвестан резултат. Све досадашње интервенције НБС не угрожавају адекватан ниво девизних резерви – кажу за „Политику” у НБС,уз напомену даЦентрална банка не покушава да брани курс динара, нити да спречава притиске на њега.

Курс динара се формира, подсећају у НБС, понудом и тражњом на међубанкарском девизном тржишту и централна банка на кретање курса покушава да утиче референтном каматном стопом као основним инструментом. Циљ интервенцијеје ублажавање претераних дневних осцилација динара, одржавање финансијске стабилности и адекватног нивоа девизних резерви.

Остаје, ипак, дилема да ли НБС треба да заустави трошење девизних резерви и где је црвена линија на којој би морала да се заустави и препусти динар тржишној судбини.

Економисти се слажу да централна банка не може довека вештачки да одржава јаку домаћу валуту, али нико није спреман да лицитира о црти изнад које би монетарна власт била приморана да дозволи слободно формирање девизног курса.

Економиста Милан Р. Ковачевић саветује НБС да буде обазривија, јер „не би смела тако олако да троши девизне резерве које су потребне за очување девизне ликвидности”. Уз то, државу на пролеће чека исплата девизне штедње која се издваја из резерви. По њему, бесмислено је трошити евре да би се бранио динар. Од почетка године није било дозвољено да евро умерено расте, па сада плаћамо цену наглог скока курса.

–НБС треба да спречи нагле промене курса, али би било штета да се девизним резервама супротстављамо јаким средњорочним и дугорочним односима понуде и тражње на девизном тржишту у новонасталим условима. Укратко, треба допустити да курс без великих осцилација иде у правцу своје равнотеже – оцењује др Дејан Шошкић.

Чим постоји интервенција НБС, не може се у потпуности говорити о тржишном формирању курса, каже Шошкић. Ипак, уколико су усмерене само на отклањање прекомерних колебања, интервенције су прихватљиве под претпоставком да не угрожавају тржишни карактер формирања девизног курса. А овакав девизни курс, сматра он, свакако одговара увозницима и потрошачима увозне робе и то отежава решавање једног од наших кључних макроекономских проблема – трговинског дефицита.

Ни др Бошко Живковић не мисли да је „масивна” интервенција из девизних резерви продуктивна. Трошење милијарде евра у околностима које се могу очекивати због глобалне кризе није баш прави избор јер ће се, како се наговештава, смањити девизни прилив и улагања.Бисерка Думић