Uzaludno trošenje deviznih rezervi

Narodna banka Srbije je za odbranu dinara juče potrošila 50 miliona evra, a od početka godine iz deviznih rezervi i oko 900 miliona evra. Samo od početka oktobrado juče na deviznom tržištuje prodala 561 milion evra, a u novembru 342 miliona evra.I pored toga, dinar je samo tokom protekle nedelje izgubio 4,42 odsto vrednosti, a današnji kurs je 88,78 dinara za evro.

Pitanje koje mnogi postavljaju glasi: do koje će granice deviznih rezervi NBS spasavati dinar?

– Ne postoji unapred zacrtan i određen nivo kursa koji Narodna banka pokušava da ostvari. Intervencije za očuvanje vrednosti dinara ili preokretanje tržišnih trendova u aktuelnim uslovima imale bi za rezultat znatno obimnije trošenje deviznih rezervi uz neizvestan rezultat. Sve dosadašnje intervencije NBS ne ugrožavaju adekvatan nivo deviznih rezervi – kažu za „Politiku” u NBS,uz napomenu daCentralna banka ne pokušava da brani kurs dinara, niti da sprečava pritiske na njega.

Kurs dinara se formira, podsećaju u NBS, ponudom i tražnjom na međubankarskom deviznom tržištu i centralna banka na kretanje kursa pokušava da utiče referentnom kamatnom stopom kao osnovnim instrumentom. Cilj intervencijeje ublažavanje preteranih dnevnih oscilacija dinara, održavanje finansijske stabilnosti i adekvatnog nivoa deviznih rezervi.

Ostaje, ipak, dilema da li NBS treba da zaustavi trošenje deviznih rezervi i gde je crvena linija na kojoj bi morala da se zaustavi i prepusti dinar tržišnoj sudbini.

Ekonomisti se slažu da centralna banka ne može doveka veštački da održava jaku domaću valutu, ali niko nije spreman da licitira o crti iznad koje bi monetarna vlast bila primorana da dozvoli slobodno formiranje deviznog kursa.

Ekonomista Milan R. Kovačević savetuje NBS da bude obazrivija, jer „ne bi smela tako olako da troši devizne rezerve koje su potrebne za očuvanje devizne likvidnosti”. Uz to, državu na proleće čeka isplata devizne štednje koja se izdvaja iz rezervi. Po njemu, besmisleno je trošiti evre da bi se branio dinar. Od početka godine nije bilo dozvoljeno da evro umereno raste, pa sada plaćamo cenu naglog skoka kursa.

–NBS treba da spreči nagle promene kursa, ali bi bilo šteta da se deviznim rezervama suprotstavljamo jakim srednjoročnim i dugoročnim odnosima ponude i tražnje na deviznom tržištu u novonastalim uslovima. Ukratko, treba dopustiti da kurs bez velikih oscilacija ide u pravcu svoje ravnoteže – ocenjuje dr Dejan Šoškić.

Čim postoji intervencija NBS, ne može se u potpunosti govoriti o tržišnom formiranju kursa, kaže Šoškić. Ipak, ukoliko su usmerene samo na otklanjanje prekomernih kolebanja, intervencije su prihvatljive pod pretpostavkom da ne ugrožavaju tržišni karakter formiranja deviznog kursa. A ovakav devizni kurs, smatra on, svakako odgovara uvoznicima i potrošačima uvozne robe i to otežava rešavanje jednog od naših ključnih makroekonomskih problema – trgovinskog deficita.

Ni dr Boško Živković ne misli da je „masivna” intervencija iz deviznih rezervi produktivna. Trošenje milijarde evra u okolnostima koje se mogu očekivati zbog globalne krize nije baš pravi izbor jer će se, kako se nagoveštava, smanjiti devizni priliv i ulaganja.Biserka Dumić